Un elettrocardiogramma.
Nel giorno dell’eclissi totale di sole, non potevano mancare i commenti di Jamie Dimon, CEO di JP Morgan, sul momento economico-finanziario, contenuti nella lettera annuale agli azionisti.
Dimon sostiene che l’economia è alimentata dalla spesa pubblica e dall’aumento del deficit. Sembra voler dire che l’economia americana è drogata dal debito, più di quanto non sia stato in passato. E, a questo punto, dobbiamo dedurre, molto più di sempre.
I consumatori spendono e gli investitori non attendono più una recessione, e sono convinti dall’idea dell’atterraggio morbido.
Su quest’ultimo aspetto, Dimon (ma non ne dubitavamo) è tutt’altro che persuaso, valutando come “molto più basse di quanto le stimi il mercato” le probabilità dell’atterraggio morbido.
Non mancano i riferimenti alle guerre in Ucraina e Medio Oriente, come possibili elementi di perturbazione del mercato energetico e alimentare, oltreché delle relazioni militari ed economiche.
Questi eventi coincidono con l’aumento degli investimenti pubblici americani sulla transizione verde e sulla ristrutturazione delle catene di approvvigionamento e delle relazioni commerciali.
La politica americana, sostiene Dimon, deve essere dura con la Cina: gli Stati Uniti hanno bisogno di raggiungere la totale indipendenza sulla fornitura di materiali cruciali per la sicurezza nazionale, come terre rare, semiconduttori e infrastrutture 5G.
Ha riconosciuto che i recenti provvedimenti dell’amministrazione Biden, l’Inflation Reduction Act e il Chips Act vanno in questa direzione.
Un capitolo importante della lettera riguarda le profonde divisioni politiche all’interno degli Stati Uniti: imputa ad esse la crisi della sicurezza e lo “sfilacciamento del sogno americano”.
Quest’ultima osservazione è interessante: è una vera e propria chiave di lettura della grande crisi che l’America sta attraversando.
La frecciata finale della lettera è per Basilea 3, liquidata come una serie di regole bancarie “imperfette e scarsamente calibrate”.
Questo non scalfirà, ovviamente, le rocciose prese di posizione dei banchieri europei: gli Stati Uniti non potranno mai capire la strategia europea di cercare di aumentare il PIL con la carta inutile e una burocrazia tracotante.
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P.S.: A proposito di eclissi totale di sole e di carenza di luce, il mercato americano nella giornata di ieri sembra essersi fermato per mancanza di energia.
L’S&P500 è apparso con uno zig-zag piatto o se preferisci un elettrocardiogramma.
Sotto la cenere, c’è un po’ di agitazione: il Vix è arretrato su un minimo inferiore a quello di venerdì, ma non di molto, rimanendo sopra 15.
L’attesa del dato sull’inflazione sembra avere congelato la volatilità effettiva in un contenitore che ha conservato la volatilità implicita precedente.
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Maurizio Monti
Editore
Istituto Svizzero della Borsa